來源：中國新聞周刊
錢存越久越“虧”，可能正在成為現(xiàn)實。
張興一直有定期儲蓄的習(xí)慣，最近的銀行利率讓他感到吃驚——不僅是國有大行的存款利率都降到了“1字頭”，部分銀行的5年期存款的利率甚至也比3年期低了0.35個百分點，開啟了“倒掛”模式。
值得注意的是，此前這一現(xiàn)象僅出現(xiàn)在部分區(qū)域性中小銀行中。但如今，人們熟悉的部分國有大行、股份制銀行也加入了存款利率“倒掛”的行列。
“存期越長收益越高”的傳統(tǒng)存款模式，為什么變了？
圖片由豆包AI生成 提示詞：銀行存款利率存五年不如存三年？
一般來說，基于期限溢價規(guī)律，銀行的存款期限越長給予儲戶的利率就越高，以此吸引儲戶進(jìn)行長期存款。
因此，當(dāng)短期限的存款利率高過長期限的存款利率時，存款利率就被認(rèn)為是“倒掛”。中國新聞周刊梳理當(dāng)前存款利率水平發(fā)現(xiàn)，多家銀行出現(xiàn)了上述情況。
從國有大行看，“倒掛”現(xiàn)象主要體現(xiàn)在整存整取5年期利率低于3年期存款利率。
如建設(shè)銀行與工商銀行整存整取的存款利率中，5年定期存款利率為1.55%，低于其1.90%的3年定期存款利率。
圖/建設(shè)銀行App、工商銀行App張興對此感到疑惑，他一度懷疑是否是銀行故意壓降5年期存款利率。但事實與之相反，工商銀行北京某支行工作人員回復(fù)他表示：“3年期1.90%的利率為該行上浮所致?！?/p>
的確，如果按照掛牌利率來看，1年期、3年期、5年期分別為1.10%、1.50%、1.55%。而當(dāng)張興追問銀行為何將3年期存款利率從1.50%上浮至1.90%，工作人員回復(fù)“此舉為本行自身調(diào)整”。
上海大學(xué)上?？萍冀鹑谘芯克呒壯芯繂T、教授陸岷峰對中國新聞周刊介紹，自2022年4月央行指導(dǎo)市場利率定價自律機(jī)制建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制以來，商業(yè)銀行主要參照債券市場收益率和貸款市場報價利率（LPR）自主確定存款利率水平。不同銀行根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債管理需要，對中長期存款利率實施差異化定價策略，這種市場化定價機(jī)制客觀上形成了部分期限存款利率“倒掛”現(xiàn)象。
股份制銀行也出現(xiàn)了類似的情況。中信銀行3年期存款利率1.90%與5年期存款利率1.60%之間存在“倒掛”。而招商銀行“倒掛”的定存期限更多，甚至出現(xiàn)了“存三年不如存一年”的情況。其“靈動存”存款系列，一年期年利率為1.60%，二年期為1.70%，三年期為1.50%，五年期為1.55%。
圖/招商銀行App、中信銀行App招商銀行客戶經(jīng)理告訴張興，之所以一年、二年存款利率高于三年、五年，是因為這是招行推出的特色存款產(chǎn)品，不過具體特色在哪里對方?jīng)]有過多解釋。
不只是國有大行與股份制銀行，城商行中也出現(xiàn)了利率“倒掛”的現(xiàn)象。寧波銀行5年定期存款利率為1.85%，而3年定期存款利率最高達(dá)2.05%；此外，江蘇銀行5年定期存款利率則與3年定期存款利率持平，最高均為2.10%。
這樣的情況堪稱罕見。張興記得上一次出現(xiàn)存款利率“倒掛”還是在2022年，當(dāng)年7月，工商銀行3年期存款利率可以達(dá)到3.15%，5年期卻只有2.75%。因此，張興幾乎是毫不猶豫地選擇了3年期存款。
而今，這筆存款就快到期，等待張興的卻只有“1字頭”的利率了。目前，國有大行已經(jīng)進(jìn)入了存款利率“1時代”。工農(nóng)中建交各期限整存整取掛牌利率相同，1年期、2年期、3年期、5年期分別為1.10%、1.20%、1.50%、1.55%，郵儲銀行1年期為1.13%，其他期限相同。
“3年前的3%你愛搭不理，2025年再存已是今非昔比了?！睆埮d感嘆。
存款邏輯，變了
罕見的利率“倒掛”背后，是當(dāng)下存款業(yè)務(wù)的邏輯發(fā)生了階段性變化。
對銀行來說，儲戶的存款相當(dāng)于銀行的“負(fù)債”。而調(diào)整存款利息，其實是在調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而減輕負(fù)擔(dān)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧對中國新聞周刊指出，隨著央行持續(xù)推行寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長，市場普遍預(yù)計未來利率可能會進(jìn)一步下降。因此，銀行對于長期資金的需求并不迫切，反而更傾向于降低長期存款利率，減少成本負(fù)擔(dān)。
上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛對中國新聞周刊進(jìn)一步分析，央行多次下調(diào)政策利率，銀行負(fù)債端成本下降，但貸款需求疲軟，銀行缺乏長期資產(chǎn)配置動力，從而降低長期存款利率以控制負(fù)債成本。此外，受年初信貸投放以及春節(jié)等因素影響，銀行在短期內(nèi)吸引資金流入的需求較高，通過提高短期存款利率來增強(qiáng)競爭力。
工商銀行總行一位內(nèi)部人士告訴中國新聞周刊，站在銀行管理的角度，存款利率“倒掛”現(xiàn)象其實映射到商業(yè)銀行經(jīng)營中的“久期管理”，即通過調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的久期結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)和負(fù)債的價值與利率變動的敏感性相匹配。
“在久期管理的要求下，商業(yè)銀行總行對分行在存款時間結(jié)構(gòu)方面有著一定的考核指標(biāo)。在未來利率下降的預(yù)期下，總體是希望客戶存得更‘短’一些，減少長期存款的占比，進(jìn)而降低利率風(fēng)險，從而保證銀行的利潤。”該人士說道。
國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，商業(yè)銀行凈息差為1.52%，環(huán)比下降0.01個百分點，仍低于1.8%的警戒線。
民銀研究在《2025年中國銀行業(yè)經(jīng)營展望》中指出，2024年上半年，42家上市銀行負(fù)債成本率較上年同期下降約6bp，但資產(chǎn)收益率較上年同期下降約27bp，遠(yuǎn)高于負(fù)債成本率降幅，導(dǎo)致凈息差承壓明顯。
凈息差是銀行經(jīng)營管理的“生命線”，而控制負(fù)債成本對呵護(hù)凈息差至關(guān)重要。在這樣的壓力下，商業(yè)銀行通過調(diào)整存款期限結(jié)構(gòu)，降低長期存款利率，增加低成本存款占比，有助于緩解凈息差壓力。
此外，存款利率仍有進(jìn)一步下行可能。
央行持續(xù)推進(jìn)穩(wěn)增長、促消費(fèi)的貨幣政策，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本是核心目標(biāo)，當(dāng)前央行表示會“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，為存款利率下行提供了理論上的政策空間。
回顧2024年，LPR（貸款市場報價利率）經(jīng)過了3輪調(diào)整，1年期LPR累計下降35個基點，5年期以上LPR累計下降60個基點。LPR下降，意味著銀行貸款收益降低，這倒逼銀行降低存款利率以減少成本。
與LPR下調(diào)對應(yīng)，2024年銀行掛牌利率在7月與10月經(jīng)歷了兩輪調(diào)整。最新一輪調(diào)整后，國有六大行存款掛牌利率均跌破2%。以國有大行五年期定期存款掛牌利率為例，其從2.0%先后降至1.8%、1.55%。
陸岷峰指出，根據(jù)當(dāng)前的利率環(huán)境，貨幣政策寬松持續(xù)傳導(dǎo)的情況下，預(yù)期存款利率有可能再下調(diào)50—100個基點，他判斷：“在不久的將來，我國存款利率進(jìn)一步接近1%的概率在增大。”
低利率時代，存款轉(zhuǎn)向理財？
存款利率“倒掛”，也給儲戶們出了一道“難題”。
曾剛表示，對于普通人而言，存款利率“倒掛”將直接影響存款決策。較高的短期存款利率可能促使儲戶傾向于選擇1至3年期存款。但到期后利率可能進(jìn)一步下降，儲戶需面臨再投資風(fēng)險。
“普通人在做存款決策時需綜合考慮流動性需求與未來利率走勢，合理規(guī)劃資金配置，避免因短期利率誘惑而忽視長期收益的平衡性?！痹鴦偺崾?。
靠定期存款“躺賺”的時代已經(jīng)結(jié)束了，張興不得不尋找存款的“替代”方式。最近他在蹲守各家銀行的大額存單轉(zhuǎn)讓，想撿漏3%以上的大額存單，但定點搶了幾次都沒成功，全部“秒沒”。
對于普通人來說，存款利率降低意味著存款收益將大幅度減少，如果想獲取更高的資產(chǎn)收益，就需要對資產(chǎn)進(jìn)行更精細(xì)的配置規(guī)劃了。
存款利率下調(diào)或?qū)⑦M(jìn)一步帶動存款向理財“搬家”。2024年以來，多家銀行理財公司實現(xiàn)了規(guī)模大增。據(jù)證券時報統(tǒng)計，華夏理財、中郵理財、浦銀理財和交銀理財2024年規(guī)模增幅超30%，光大理財、農(nóng)銀理財和工銀理財?shù)囊?guī)模增幅也超過了20%。
普益標(biāo)準(zhǔn)指出，存款利率跌破2%后，理財產(chǎn)品的相對收益優(yōu)勢顯現(xiàn)，部分資金轉(zhuǎn)向銀行理財。但多數(shù)投資者對權(quán)益類資產(chǎn)配置比例相對較高的產(chǎn)品接受程度或有限，機(jī)構(gòu)仍需在風(fēng)險匹配、投后管理、投資者教育等方面加大投入。
張興最近也在猶豫，存款到期后是繼續(xù)放在銀行，還是選擇其他的理財方式?？蛻艚?jīng)理向他推介中長期投資收益相對穩(wěn)健的理財產(chǎn)品，種類之豐富讓他眼花繚亂。
不過其中投資風(fēng)險也值得注意。張興在社交平臺上發(fā)現(xiàn)，近期銀行理財產(chǎn)品收益普遍呈下行趨勢，有投資者曬出近期固收類理財產(chǎn)品收益情況，不少人出現(xiàn)了收益下降甚至虧損的情況。
普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年2月，銀行理財產(chǎn)品收益率整體延續(xù)下行趨勢，各類理財產(chǎn)品的年化收益率普遍下降，短期收益跌幅尤為明顯。收益率下降的主要原因包括債券市場調(diào)整、理財機(jī)構(gòu)策略調(diào)整等。
“存款儲蓄幾乎是唯一可以實現(xiàn)保本穩(wěn)賺的理財方式，省心省力。其他很多更高利率的產(chǎn)品客戶經(jīng)理介紹說都是浮動收益，根本沒有‘保本’這一說。不僅需要結(jié)合自身情況選擇適合的產(chǎn)品，也必須對自己的決策負(fù)責(zé)了?！睆埮d感慨。
（本文不做任何投資建議）